نقشه صنایع بورس پس از جنگ؛ تمام ریسک‌ها و فرصت‌ها

بازار پس از بحران، هرگز یکدست واکنش نشان نمی‌دهد. در چنین مقاطعی، بخشی از صنایع مستقیماً در معرض ریسک‌های عملیاتی، محدودیت‌های صادراتی، افزایش هزینه‌ها یا افت تقاضا قرار می‌گیرند. بخشی دیگر، اگرچه از فشار مستقیم فاصله دارند، اما زیر سایه نااطمینانی و احتیاط سرمایه‌گذاران حرکت می‌کنند. در مقابل، گروهی از صنایع نیز می‌توانند از دل همین فضای پرابهام، موقعیت‌هایی تازه برای رشد، بازسازی ارزش یا دفاع از سودآوری خود پیدا کنند.
از همین‌رو، تحلیل بازار در چنین شرایطی نمی‌تواند فقط در سطح شاخص متوقف بماند. برای فهم دقیق‌تر مسیر بورس، باید نقشه صنایع را خواند: کدام گروه‌ها در محدوده ریسک بالاتر ایستاده‌اند؟ کدام صنایع با فشار هزینه یا محدودیت عملیاتی مواجه‌اند؟ کدام بخش‌ها احتمالاً رفتاری خنثی‌تر خواهند داشت؟ و فرصت‌های بالقوه، دقیقاً در کدام نقاط بازار شکل می‌گیرند؟
در سیزدهمین قسمت از واچ‌لیست ، بورس را نه فقط از منظر شاخص کل، بلکه در سطح صنایع و با تمرکز بر تمام ریسک‌ها و فرصت‌های پیش‌رو بررسی کردیم. مهمان این قسمت، بهرام گروسی، مدیر صندوق دو ایکس کیان بود.
گروسی در این گفت‌وگو با اتکا به یک محاسبه تقریبی توضیح داد که اگر مفروضات اسفندماه، از جمله نرخ دلار و نسبت P/E، حفظ شود و همزمان آثار خسارت‌ها نیز در نظر گرفته شود، بازار می‌تواند با افتی کمتر از ۱۵ درصد مواجه باشد. با این حال، او تأکید کرد که رشد ۱۵ تا ۲۰ درصدی دلار بخشی از این افت را خنثی می‌کند. به گفته او، متغیری که شرایط فعلی را از مفروضات قبلی متفاوت می‌سازد، افزایش ریسک سیستماتیک و تشدید رفتارهای هیجانی در بازار است.
از نگاه گروسی، افت اولیه بازار الزاماً به معنای تخریب بنیادهای بورس نیست. بخش مهمی از این افت می‌تواند ناشی از تخلیه ترس، کاهش اهرم، نیاز به نقدشوندگی و قیمت‌گذاری مجدد ریسک باشد. او همچنین نگرانی از آسیب به زیرساخت‌ها را یکی از عوامل مهم در روزهای بازگشایی دانست؛ عاملی که می‌تواند بخشی از سرمایه‌گذاران را به سمت خروج از بازار سوق دهد و با تحلیل‌های بیرونی و فضای نااطمینانی تشدید شود.
با این حال، گروسی معتقد است پس از عبور بازار از فاز شوک و رسیدن به تعادل تازه، بورس برای سرمایه‌گذاران ریسک‌پذیر می‌تواند دوباره جذاب شود. او در ادامه، صنایع مختلف را بررسی کرد، درباره گروه‌های در معرض فشار و صنایع دارای فرصت توضیح داد و به برخی نمادهای مستعد اشاره کرد. گروسی همچنین نقشه تحلیلی «واچ‌لیست» را که برآیندی تقریبی از دیدگاه کارشناسان است، در کلیت خود تأیید کرد.
به باور او، پس از آنکه بازار فاز کشف قیمت را پشت سر بگذارد، بخشی از جریان سرمایه می‌تواند به سمت صندوق‌های هم‌وزن حرکت کند؛ جایی که امکان توزیع ریسک میان صنایع و نمادهای مختلف بیشتر است.
گروسی در جمع‌بندی، ترکیب بهینه دارایی را همچنان نزدیک به این نسبت دانست: ۵۰ درصد طلا، ۴۰ درصد سهام و ۱۰ درصد درآمد ثابت؛ ترکیبی که به گفته او می‌تواند میان پوشش ریسک، حضور در فرصت‌های بازار سهام و حفظ بخشی از نقدشوندگی تعادل برقرار کند.

گفت‌وگوی کامل را به صورت تصویری و یا صوتی در سایت فردای اقتصاد، ببیننده و شنونده باشید